大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直(zhí)在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区(qū)各(gè)部(bù)门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还(hái)不强，需(行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的xū)求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申(shēn)对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军(jūn)对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经(jīng)济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动(dòng)能稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实(shí)市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带一(yī)路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度(dù)业绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上(shàng)述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节(jié)假期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或(huò)好于预期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行(xíng)业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射(shè)的(de)科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛(sài)道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延(yán)续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所(suǒ)升温。美(měi)欧一季(jì)度经济(jì)增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第(dì)一(yī)次长时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年(nián)中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认(rèn)为Q1的(de)经济回升可(kě)能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第(dì)一(yī)个季(jì)度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数(shù)据改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的(de)中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调(diào)整，是进一(y行车证照片怎么拍标准 行车证照片是几寸的ī)步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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